包裝印刷行業整體出現拐點的趨勢不顯著
2010-10-15 09:51 來源：中國新聞出版網/報 責編：張健
- 摘要：
- 高端產品由于受資金、技術以及印刷資質等因素的制約，進入門檻高，可以保持較高的毛利率，由于行業訂單銷售模式的特點，行業供給由需求拉動，均衡產出由需求方決定，而需求方涉及到下游多個行業，因此與gdp的增速是密切相關的，需求的增速是可以保證的。由于受到門檻高等因素的制約，短期供給不會有大的上升，因此目前較高的毛利率水平在一定時間內是可以維持的，但也不會有較大的提升。
07年國內彩票銷量超過1000億元，銷量增幅超過20%。其中，福彩銷量超過620億元，體彩銷量超過380億元。彩票印刷總量從01年1.81億元增長到06年的5.25億元，年增幅達23.18%。預計09年彩票印刷市場總量超過9.5億元，07到09年的復合增長率將達16%。
通過相關財務指標的比較分析，綜合考慮，推薦公司鴻博股份。我們預計公司從08年到10年，營業收入的三年年均復合增長率將達到27.29%，凈利潤的復合增長率達到19.9%，08年到10年每股收益分別達到0.612元、0.794元和1.021元。
根據同行業可比公司的估值情況來看，08年的動態市盈率普遍集中在23倍左右。考慮到公司的毛利率一直較高，隨著募集項目產能的陸續釋放，公司今后幾年的凈利潤增長率將維持較高的水平。因此，我們給與公司09年25倍的pe，對應的目標價是19.85元。
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