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天龍集團(tuán):營(yíng)銷(xiāo)與技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)的水性油墨龍頭

2010-03-18 11:06 來(lái)源：天相投資責(zé)編：陳運(yùn)榮

摘要：: 水性油墨是油墨行業(yè)發(fā)展方向。與傳統(tǒng)溶劑型油墨相比,水性油墨以水為溶劑,環(huán)保和成本優(yōu)勢(shì)明顯,在相關(guān)要求較高食品、飲料、藥品包裝印刷領(lǐng)域?qū)⑹紫全@得高速增長(zhǎng),替代溶劑型油墨是行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。

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小C專(zhuān)訪｜正博總經(jīng)理范

小C專(zhuān)訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：公司此次發(fā)行A 股1700萬(wàn)股,發(fā)行后總股本為6700萬(wàn)股。馮毅先生是公司第一大股東,持股3450.99萬(wàn)股,占發(fā)行后總股本的51.51%。

　　公司主營(yíng)水性油墨生產(chǎn)和銷(xiāo)售,2008年水性油墨市場(chǎng)占有率15.77%,是細(xì)分行業(yè)內(nèi)第一大企業(yè)。

　　水性油墨是油墨行業(yè)發(fā)展方向。與傳統(tǒng)溶劑型油墨相比,水性油墨以水為溶劑,環(huán)保和成本優(yōu)勢(shì)明顯,在相關(guān)要求較高食品、飲料、藥品包裝印刷領(lǐng)域?qū)⑹紫全@得高速增長(zhǎng),替代溶劑型油墨是行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。

　　駐廠調(diào)墨,以高端服務(wù)提升產(chǎn)品價(jià)值。公司采用駐廠調(diào)墨的業(yè)務(wù)模式給核心客戶(hù)提供“零距離”、“零損耗”、“零庫(kù)存”的全周期油墨技術(shù)解決方案,以服務(wù)提高了產(chǎn)品附加價(jià)值,提高了產(chǎn)品價(jià)格。

　　技術(shù)領(lǐng)先,核心樹(shù)脂自給。公司擁有大量發(fā)明專(zhuān)利和技術(shù),其中的水性丙烯酸樹(shù)脂技術(shù)使得公司成為本土廠商中唯一的水性丙烯酸樹(shù)脂原料能夠自給的企業(yè),大幅降低生產(chǎn)成本。

　　募股資金投向分析。公司計(jì)劃募集資金1.65億元,分別投資于南北兩大基地2.2萬(wàn)噸水性油墨產(chǎn)能、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和研發(fā)中心項(xiàng)目。公司水性油墨產(chǎn)能將達(dá)到3.42萬(wàn)噸,是目前的2.8倍,預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能將為公司貢獻(xiàn)收入2.54億元,凈利潤(rùn)4028萬(wàn)元。同時(shí)將建立,公司將建立20家銷(xiāo)售分公司,擴(kuò)大銷(xiāo)售和服務(wù)覆蓋區(qū)域,配合產(chǎn)能擴(kuò)張,提升公司市場(chǎng)占有率。

　　盈利預(yù)測(cè)及估值。我們預(yù)計(jì)公司2010、2011年攤薄后每股收益0.71、1.07元。選取樂(lè)通股份和近期創(chuàng)業(yè)板上市公司作為參考,2010年的估值基本上在45-60倍之間,而發(fā)行價(jià)格估值水平基本在30-45倍(以2010年的EPS計(jì)算)。考慮到公司低碳環(huán)保概念,建議給予公司一級(jí)市場(chǎng)38-40倍是估值水平,建議申購(gòu)價(jià)格在26.98-28.40元。

　　公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn):競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn);營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)管理風(fēng)險(xiǎn)。

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