投資策略：推薦內(nèi)銷穩(wěn)健增長(zhǎng)品牌服飾和強(qiáng)議價(jià)力出口龍頭

需求下滑，單位成本上升，前3季度紡織服裝行業(yè)上市公司整體利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)，現(xiàn)金流狀況優(yōu)于整體A股。行業(yè)2008年3季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)整體前3季度收入同比增長(zhǎng)6.3%，歸屬母公司凈利潤(rùn)同比下降2.3%，增速均低于整體A股市場(chǎng)，環(huán)比看行業(yè)整體收入和凈利潤(rùn)增速較2008中報(bào)下滑6.1個(gè)點(diǎn)和5.2個(gè)點(diǎn)。

行業(yè)主要資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)指標(biāo)和盈利能力指標(biāo)均低于整體市場(chǎng)。內(nèi)銷品牌公司比重的增加，受益于上半年國(guó)內(nèi)服裝消費(fèi)的高增長(zhǎng)，行業(yè)整體現(xiàn)金流明顯優(yōu)于整體A股，前3季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比大幅增長(zhǎng)64%。

我國(guó)人均服裝消費(fèi)和家紡消費(fèi)比例遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家水平，長(zhǎng)期看我國(guó)內(nèi)銷品牌零售和優(yōu)勢(shì)家紡企業(yè)仍將保持良好增長(zhǎng)。基于內(nèi)銷市場(chǎng)將大幅下滑判斷，我們認(rèn)為投資內(nèi)銷品牌服飾企業(yè)以防御性為主基調(diào)，選擇經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的品牌服飾企業(yè)以確保能分享其下一輪景氣度的來(lái)臨，當(dāng)前A股內(nèi)銷型公司推薦美邦服飾、報(bào)喜鳥(niǎo)、七匹狼和偉星股份；2009年行業(yè)出口仍將增長(zhǎng)、出口退稅率調(diào)整將增加行業(yè)2009利潤(rùn)約25%、2009人民幣兌美元基本持平或貶值、政府對(duì)行業(yè)的進(jìn)一步政策支持、主要原材料價(jià)格大幅下降及利息等財(cái)務(wù)費(fèi)用下降等，構(gòu)成出口類公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要推動(dòng)力，維持發(fā)制品出口龍頭瑞貝卡推薦評(píng)級(jí)。